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双债危机影响有限 维持年报行情判断

【双债危机影响有限 维持年报行情判断-概要:响,A股也出现较大幅度的调整。 这里首先要强调的是: (1)是评级前景预期下调至负面。 (2)尽管调整为负面,受冲击最大的债市反应平淡而没改变其运行趋势,而股市反应却较大。 落实到投资策略上,我们维持年报行情的判断, (1)目前是年报期间,业绩是维持行情的重要...】

国信证券:双债危机影响有限 维持年报行情判断

  4月19日美国标普在一份报告中维持美国长期债务的最高评级不变,但首次把AAA主权信用评级展望下调至“负面”。受标普将美国信用评级前景由稳定降至负面及欧美股市下跌的影响,A股也出现较大幅度的调整。
  这里首先要强调的是:

  (1)是评级前景预期下调至负面。

  (2)尽管调整为负面,受冲击最大的债市反应平淡而没改变其运行趋势,而股市反应却较大。

  落实到投资策略上,我们维持年报行情的判断,

  (1)目前是年报期间,业绩是维持行情的重要依据。截至4月18日,已经公布的上市公司1516家,2010年的净利润增速达到39%。从2011年的一季报的情况来看,公布的212家,盈利增速达到50%。

  (2)历史上美国债务评级曾经被列为“负面观察”,但是股市并没有改变运行趋势。

  (3)主权债务风险砸下的坑往往给中长期投资者提供买点。我们在去年5月10日欧债危机爆发时,曾发布《主权债务风险冲击股市提供中长期买入机会》的报告,事后证明半年后所有的股市都超过当时主权债务危机时的高度。

  (4)需要提示的是,在一季报期间一些前期超跌的股票在业绩驱动下,有风格轮换的倾向。

  (5)短期希腊引起的欧债危机对市场影响有限,但需密切跟踪。

  历史告诉我们:即使下调评级也不可怕,何况还没下调评级

  (1)即使下调评级也不可怕历史表明,对美国主权信用评级并不会给股市带来负面影响。惠誉评级1995年11月至1996年春天将美国债信评级列入“负面观察名单”,穆迪1996年1月份把部分美国公债置于可能下调评级的名单中。我们看到美元和股市并没有受此消息影响而出现较大波动。

  (2)目前仅仅是展望评级负面,标普表示,美国主权债信评级两年内可能被调降的几率为1/3标普的公告是美国债信评级展望自1995年和1996年以来首次被下调至“负面”,标普表示美国主权债信评级两年内可能被调降的几率为1/3。

  在2009年5月,标普下调了评级为AAA的英国国债的展望,2010年10月,标普将英国国债的评级展望调回至“稳定”,最后主权债务评级维持“AAA”没变。理由是英国政府推出了财政紧缩计划。

  (3)主权债务危机造成的市场波动,都将给中长期投资者提供买入机会每次主权评级的下调带来的市场的波动,都给投资者带来中长期的买入机会。在去年5月10日,欧债危机爆发时,曾发布《主权债务风险冲击股市提供中长期买入机会》的报告,事后证明半年后所有的股市都超过当时主权债务危机时的高度。

  评级展望负面,股市比债市反响大

  股市反应比债市大,标准普尔的报告发布后几分钟内,美国10年期国债的收益率一度从3.37%跃升至3.45%。下午美国10年期国债收益率回落至3.37%,继续回落的态势。

  希腊主权债务要关注

  德国财政部长4月14日表示,希腊可能需要重组债务,由此引发债市的担忧。对股市未来的潜在影响需引起重视,并要进行跟踪。以前美元会跟随希腊CDS同升同降,这次没有,说明欧洲加息对汇率的影响更大。

  来源:国信证券


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