基金组合投资的选择
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基金组合投资的选择

基金组合投资的选择

 随着证券市场的发展成熟演化,投资品种的丰富,以及投资理念的分化,使得开放式基金也开始逐渐走出投资风格趋同的困境,日渐显示了基金投资风格异化和产品风格的区别。这使得投资者可以利用风格迥异的基金品种,进行基金组合投资,以实现资产稳健的增值,同时满足实际理财需求。 

以股票型基金为例,根据晨星(深圳)的统计,66只可比的基金中,今年上半年收益率最高的为91.08%,最低的为29.62%,两者相差达61.46个百分点。同样,近一年来,基金收益率的波动也呈现较大的区别,最低的波动率为15.1%,而最高达26.35%。同为股票型基金,风险/收益程度却拉开了距离。此外,从今年二季度基金季度报告来看,有的股票型基金风格进取,基金股票仓位达到近95%,而较为稳健的基金股票仓位只有41%,同样,以重仓股集中度为代表的基金持仓风险也显示出了较大的差异性,统计显示,股票型基金重仓股集中度最高达99.77%,

最低的只有39%。由此可见,基金正在走出风格雷同的困境,从风险管理程度、重仓股策略,到基金业绩和波动性特征,都显示了不同基金风格的形成。

今年以来,特别是股权分置改革之后,上市公司的估值体系重建,加上宏观经济结构的调整,行业景气度变化加快,股票市场的投资热点也在不断轮换。经过几年的发展,各基金管理人已建立起各自风格和特色的投资研究流程,虽然共享券商的研究成果,但是由于对市场和上市公司价值挖掘能力和角度的不同,体现了公司之间较大的价值发现能力的差异。优秀的基金管理公司旗下基金业绩表现的持续性得到提高,这样更导致了基金管理公司更坚持具有自身特色的投资优势,在不断完善中取得基金回报的稳定性。同时,由于各基金公司对宏观经济、行业景气度和投资机会的判断不同,也是导致各基金风格出现异化的重要原因。

投资组合理论认为,选择相关性小,甚至是负相关的证券进行组合投资,这样会降低整个组合的风险(波动性)。从实务角度而言,通过投资于不同的基金品种,可以实现整体的理财规划。例如,货币市场基金/债券基金流动性较高,收益低但较为稳定,可以作为现金替代品进行管理;股票型基金风险/收益程度较高,可以根据资产管理的周期和风险承受能力进行选择性投资,以保证组合的较高收益;而配置型基金则兼具灵活配置、股债兼得的特点,风险稍低,收益相对稳定。可以利用不同的基金品种进行组合,一方面分散风险,另一方面,可以合理地进行资金管理。

在前几年的发展过程中,股票市场天生的缺陷使得投资品种匮乏,促使基金的投资行为趋同,股票选择重合度很高,投资者对基金产品的选择并不敏感。而随着市场环境改变,基金的风格异化和业绩分化,使得基金管理人的投资风格和管理能力不断地分化。可以看到的是,部分基金公司更为注重旗下基金产品的区别,使得不同的基金产品的之间的相关性得以降低,从而才能符合投资组合的基本条件,使投资者利用基金进行投资组合,真正实现降低风险,管理资金的功能。

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